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    2. 新目標價:2109元!貴州茅臺股價再次被調高
      2020/7/30 8:57:00
      來源: 王基名 證券時報

      新目標價:2109元!貴州茅臺股價再次被調高,券商機構都看到了這個大亮點

          

      【中國白酒網】繼一季報后茅臺被券商紛紛調高目標價至1500元后,半年報剛出爐,茅臺的目標價又上了一個新臺階。
      7月28日晚間,貴州茅臺發布了營收凈利雙增長的半年報,第二季度貴州茅臺也受到一定程度疫情因素的影響,但整體來看表現強勁,顯頭部酒企優勢,特別是直銷渠道的發力,受到各方關注。
      隨著半年成績單的公布,機構再次紛紛調高貴州茅臺目標價。繼一季報被券商紛紛調高目標價至1500元后,這次部分機構直接將貴州茅臺目標價上調至2000元上方。而直銷渠道改革情況也成為機構關注焦點,并且后續渠道改革的增厚利潤的作用仍被看好。


       機構上調目標價至2109元
          

      2020年上半年,貴州茅臺實現營業收入439.53億元,同比增長11.31%;凈利潤226.02億元,同比增長13.29%。在新冠疫情大背景下,營收、凈利均雙增長,而且貴州茅臺上半年實現營業總收入456.34億元,相較于2019年上半年的411.73億元,同比增長10.83%,從半年度角度看順利完成年初時既定的10%增長目標。
      市場層面上,貴州茅臺股價7月29日直接高開超1%,不過開盤后快速回落,最多一度跌2%,隨后開啟震蕩回升模式,截止午間收盤,貴州茅臺報收1652.81元,跌1.03%。
      貴州茅臺的每次業績公告也均引起市場各方關注。在今年一季報后,貴州茅臺股價尚處于1200價位之時,中信證券、廣發證券等紛紛將貴州茅臺目標價調漲至1500元價位。
      在貴州茅臺半年報發布之后,機構再次紛紛調高貴州茅臺目標價。

      國泰君安和中金公司雙雙將貴州茅臺目標價調高至2019元,這也是目前機構對貴州茅臺給出的最高目標價,按此目標價計算,貴州茅臺目標市值超過2.6萬億。

      國泰君安表示,貴州茅臺業績符合預期,經營指標體現穩定性與確定性,難以逾越的品牌優勢構建持續發展基礎,目標價至2109元,對應2021年45X PE。

      中金公司研報認為,考慮到茅臺公司均價提升明確以及權益市場整體估值中樞提升,上調公司目標價24.6%至2109元。
      另外,國信證券上調貴州茅臺一年期估值至1792元-1880元,原目標價為1314元-1396元;國盛證券表示,看好強品牌力背書下,作為高端龍頭業績確定性最強,理應給予估值溢價,上調目標價至1950元。
      白酒營銷專家蔡學飛表示,考慮到下半年進入到白酒銷售旺季,重大節慶活動較為集中,貴州茅臺業績應該會持續走強,不過考慮到輿論的壓力,貴州茅臺應該不會大幅增長,而是穩步前進。


      直銷提速被廣泛關注
          

      從各機構的分析來看,直銷占比的迅速提升受到光放關注,直銷渠道帶動的利潤增長也確實是貴州茅臺半年報最大的亮點。光大證券即表示,公司直銷渠道的搭建初現成效,2020年以來加快區域商超連鎖渠道的合作,成為重要的銷售增量。
      分銷售渠道來看,2020上半年貴州茅臺批發渠道實現收入387.59億元,同比增長2.4%;直銷渠道實現收入51.53億元,同比大幅增長221.63%,直銷渠道營收占比首次突破10%,達到11.17%。
      而且,第二季度貴州茅臺直銷渠道的增長更為明顯,第二季度直銷收入達到32.5億元,2020Q2直銷渠道的銷售收入同比大幅增長529.7%,單季度直銷渠道的收入占比達到16.5%。
          

      直銷收入的明顯提升,主要得益于貴州茅臺持續推進的渠道改革,而且茅臺渠道改革對利潤的增厚作用仍被繼續看好。
      從年報情況以及結合上半年貴州茅臺的舉措來看。貴州茅臺2020年上半年,公司進一步優化營銷網絡布局,共計減少經銷商327家,其中貴州茅臺表會死減少醬香系列酒經銷商293家,也就是說今年上半年貴州茅臺又減少了茅臺酒經銷商34家。
      今年上半年,貴州茅臺還新簽約了兩批區域KA賣場。1月6日,貴州茅臺開啟山東、江蘇、重慶、四川、北京、上海、廣州開展區域KA賣場簽約儀式;今年6月下旬,貴州茅臺再新增22家直銷商。從數量上看,直銷渠道的推進力度較去年有所提升。
          

      中金公司分析師余馳等在報告中指出,在還原“收入預收款變動”后,業績同比增速達到18%左右,二季度真實增長情況要好于報表公司直營比例大幅提升,加上今年新簽約渠道商供貨價上漲,茅臺的均價提升已經明朗化未來批價穩步上漲、渠道價差向業績端兌現的預期會進一步強化。
      國信證券表示,貴州茅臺渠道改革進展明顯加快,預計后續比例仍將持續提升。當前渠道庫存水平偏低,若疫情不斷好轉并不再反復,預計在即將到來的中秋國慶等刺激下需求端望加快恢復,隨著商超、電商等渠道加大投放,均價上行空間充足。

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